记者丨覃毅 编辑丨陈晓平
罗立国家族的硅料生意，依然在扩张。
8 月中，新疆阿勒泰地区一处石英砂矿业权出让，合盛矿业以 9.09 亿元拍下，溢价 13 倍。
【资料图】
4 周前，合盛矿业以 19.9 亿，已买过一处石英砂矿权，这样算来，一个月花掉 30 个亿。
石英砂是工业硅的主要原料之一，合盛矿业隶属于合盛硅业，其为工业硅龙头企业，巅峰期市值一度逼近 3000 亿，由浙江慈溪人罗立国创立。
67 岁的罗立国，已退居幕后，他的一双儿女，为合盛名义上的实控人。刻下，罗家的合盛正在大干快上。截至 2022 年底，在建工程项目总投资，高达 365 亿，已披露的投资光伏产业链计划，预期耗资 425 亿元。
可是，过去一年，其股价跌去一半，截止 8 月 25 日，相较最高点跌去 3/4。新周期下，罗家两代人，一起在爬坡过坎。
急转直下
罗立国控制的合盛，主要有两大产品，工业硅和有机硅。
工业硅由自然界中的硅矿石提炼而来，2022 年，中国工业硅需求量为 236 万吨，其主要用于硅铝合金、有机硅和多晶硅。
其中，有机硅约有 8000 多个品种应用在各行各业，有工业味精之称。
截至 2022 年末，罗立国家族控制的工业硅产能 122 万吨 / 年，有机硅单体产能 133 万吨 / 年，产能均为全球第一。
2021 年起，多晶硅需求大涨，带动工业硅生意大好，借着光伏风口，合盛硅业赚得盆满钵满。
去年，罗家的多晶硅行业客户，销售收入高达 56.73 亿，占到其工业硅收入的 36.71%。
合盛全年净利，则在 50 亿左右，较上年下降三成多。
罗立国钱挣得少，在于成本、售价双重挤压。工业硅成本大幅上涨，单位每吨成本，由 2021 年的 8485 元左右，增至 2022 年的 11226 元，大涨 32%；同时，有机硅的平均售价，又下跌 25% 左右。
一增一减，致使整体毛利率，由上年 52.87% 骤降至 34.39%。
形势急转直下，罗家则在大举扩张，进军下游，着力打造光伏一体化。
去年 2 月，他们在新疆甘泉堡，投建年产 20 万吨高纯多晶硅项目，总投资 175 亿；今年 4 月，又选定新疆鄯善准备投资 176 亿，建设 20 万吨高纯多晶硅项目。
来源：合盛硅业今年股东大会，针对扩产，大量投资者提出质疑，担心挣不到钱，还得罪已有客户。
罗立国则笃信，合盛杀入多晶硅有多重优势，尤其是成本占优。
从成本端来看，多晶硅制造，原材料占比在 40% 以上，以工业硅和三氯氢硅为主，合盛能以原材料自供大幅降本；第二大核心成本为电力，占比约 25%，公司基地位于新疆，本身还具备电厂自供部分的电力。
" 即使多晶硅卖 7-8 万元 / 吨，还能赚。" 他这样自信告诉股东。
不祥的是，2022 年 6 月至今，硅料一直在跌跌不休，已从高达 30 万元 / 吨水平，跌到 10 万元以内。
尤其在五六月，硅料价格直接腰斩，主流报价在 6-7 万元 / 吨，开始逼近罗设定的成本线。
重金押注的硅料项目，一旦投产，能否挣钱，成为未知数。
负债前行
时下生意承压，罗立国没有收敛的打算，立足于 " 全球最完整硅基全产业链公司 "，全力攻坚第三代半导体、储能电池、光伏产业链等新领域。
4 月，合盛硅业拟 55 亿元，增资子公司 " 中部合盛 "，用于投建高纯晶硅、光伏组件、光伏玻璃等多个项目，合计总投资 425.86 亿元。
6 月，合盛又官宣总投资 15 亿元，在浙江嘉兴建设光伏组件生产项目，年产 8GW。
若计入 8 月新增的 30 亿矿权收购，今年新增的项目投资，即高达 460 亿左右。
同时，罗家多个项目依然在建，如云南合盛水电硅循环经济项目，项目单体总投资 205 亿。
云南合盛水电硅项目效果图截至 2022 年底，其在建项目总投资金额为 365.22 亿元，预计剩余资金需求 161.89 亿元。
未来数年，罗家准备支付的投资账单，超过 600 亿。
他的兴趣点，不限于光伏。
年中，旗下宁波 " 合盛新材 " 官宣，研发出碳化硅半导体材料，并具备量产能力。这家公司由合盛硅业控股，年初专门增资 2 个亿加速研发，罗燚、罗烨栋姐弟俩个人也直接持股。
碳化硅是第三代半导体材料，具备化学性能稳定、导热系数高、耐磨性能好等优势，应用于半导体、新能源汽车等领域。
来源：合盛硅业该领域，大概率也会新增资本支出。
从合盛硅业的家底看，可供挖掘的财力资源已有限。
截至 3 月底，合盛硅业净资产约为 320.13 亿元，总负债为 343 亿，企业运行杠杆较高。
来源：合盛硅业尤其，现金以及金融资产为 100 亿左右，长短期借款已超过 210 亿，且 2022 年以及今年一季度，经营活动产生净现金流，均为流出状态。
股东甚至交易所，不断提问合盛的管理层，询问其资金来源，要求回答投资决策是否审慎。
" 公司目前不存在资金周转问题。"4 月底，罗立国亲自回复投资者说。
据合盛答复上交所的函件透露，已有在建项目，一般项目贷款及自筹资金的比例为 7：3，按照后续 161.89 亿元计，公司只要自筹 48.57 亿元即可。
罗立国未详细交代新增项目的资金来源，只表示，项目建设投资 " 均经过谨慎的分析测算 "。
继承者们
罗立国大可安慰的是，眼前压力不用独自承担。
合盛硅业是典型的家族企业，罗家持股占 76%，他已安排子女走向台前。
据天眼查，2017 年以后，罗立国即将股权转让给儿子罗烨栋、女儿罗燚，两人目前实际持股 41.7%、27.81%。
长女罗燚生于 1984 年，23 岁大学毕业时，即加入刚刚成立的合盛硅业，就职于市场部，在基层销售岗位历练两年。其后，她又出国深造，获得埃克塞特大学的金融经济学硕士，由于父亲罗立国需要帮手，放弃攻读博士机会，再度进入合盛，一步步进入核心决策层，现为合盛硅业副董事长。
过去两年，罗燚因身家上涨知名度陡增。
2021 年，她以 465 亿元的财富，打败娃哈哈宗馥莉，夺魁浙江女首富。
罗烨栋比罗燚小 8 岁，是一名 90 后，2017 年进入合盛，目前担任总经理，也是合盛持股最多的个人股东。
这两年，罗立国有意培养罗烨栋为接班人。股东大会、年报说明会等重要场合，后者都有参加。
7 月，罗烨栋代表公司，出席合盛客户答谢暨战略合作峰会，称要打造硅基新材料事业共同体；他和父亲一道见了沙特投资部的官员。
罗家从草帽作坊起家，其事业版图非常广泛。天眼查显示，合盛集团旗下，硅业之外，广泛投资有金融、医疗等行业。
赶上新能源热潮，其家族财富暴增。合盛硅业巅峰市值，一度超过 2900 亿，按照家族 3/4 左右的持股比例，身家超过 2000 亿，数度登顶慈溪首富。
对比峰值，过往两年，财富大幅缩水超过 1600 亿。即便如此，按照当下市价，单单合盛硅业的股权，依然价值在 500 亿左右。
只是，前路不确定性大增，要打造全球最完整硅基产业链，罗家两代人都需要努力和运气。